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当地时候7月30日，微软公布了胁制2024年6月30日的季度功绩。该季度，微软总收入647亿好意思元，与客岁同期比较，增长了15%，净利润为220亿好意思元，同比增长10%。
尽管全体营收和利润好于预期，但微软股价在盘后往来中跌去2000亿好意思元，下落达7%，与隔天发家报后大涨的Meta造成清醒对比。
三伟业务进展平平的财报中，被委派厚望的Azure联系业务以至不足预期，后者收入增长29%，略低于上一季度微软给出的预期指引（30%~31%）。
财报电话会上，微软首席财务官Amy Hood安抚了投资者情怀，预测在接下来的几个季度，微软云部门将更快地增长。但即便如斯，股价也只回升了3个点。原因无他，微软还有更大的隐忧——在AI基础次第上抓续攀升的开销，还将连续加多。
在刚刚完了的2024财年，微软在数据中心等基建上的开销加多了一倍多，从一年前的281亿好意思元加多到445亿好意思元，用于为新数据中心提供地盘和建筑租借资金，以及购买芯片（CPU和GPU）并将其装配在这些数据中心。如若再算上微软在AI无形钞票和投资并购的干与，其一年的开销直逼千亿好意思金。
从当下这份功绩阐述看，微软能否障翳掉还将连续攀升的AI开销，并不活泼。不啻股票市集，就连财报电话会上，分析师的问题也齐围绕这一问题伸开。
Amy Hood则让内行保抓耐性、静候喜讯，她说，“微软在开垦和租借数据中心以支抓AI方面的杰出投资将在15年或更万古候里获取报酬”，刻下，“为了餍足对AI和云产物束缚增长的需求信号，将连续扩大基础次第投资，展望2025财年的成本开销高于2024财年。”
一、AI加抓的Github一年能赚20亿好意思金了
电话会上，纳德拉开宗明义：微软正在再次“刷新”，由云筹算时期，迈入常识密集和成本密集型的AI时期。从投资130亿好意思元给OpenAI创造ChatGPT以来，微软的AI布局正在初见见效。
这最初体当今微软的救援业务，云部门。2024财年，微软年营收2450亿好意思元，微软云孝敬了大头。在AI的鼓舞下，后者增长23%，收入越过1350亿好意思元。纳德拉称，微软增购了AMD和英伟达最新的AI新品，并扩大了数据中心的障翳范围，在四大洲进行投资，这些是鼓舞未来十年以至更万古候业务增长的恒久钞票。
当今，微软有越过60000名AzureAI客户，同比增长近60%，每个客户的平均开销还将连续增长。
bt工厂爱唯侦察本季度，Azure OpenAI行状提供了OpenAI最前沿模子的优先侦察权，GPT-4o和GPT-4o mini。同期，微软通过MaaS（模子即行状），提供了第三方模子的API侦察，最新涵盖了来自Cohere、Meta和Mistral的新模子。比较上一季度，2024财年Q4付费的MaaS客户数目翻倍，从Adobe到Palantir的行业招引者齐在加多使用。
纳德拉额外提到了微软这两年新推出的智能数据平台业务，涵盖数据库、数据分析、交易智能和数据处治，它们无缝集成了微软的AI行状。本季度，使用数据和分析器具的AzureAI客户数目同比增长近50%。AI运转的数据平台Fabric当今领有越过14000名付费客户，环比增长20%。本季度，Fabric平台引入了及时智能功能，客户不错解锁对大容量、高时效条件的数据视力。
云部门最亮眼的产物当属开发者器具——GitHub Copilot，同比增长180%，两年来还是有77000多个组织遴荐。这是AI提振微软应用次第最有劲的凭证，纳德拉称，“Copilot本年占GitHub收入增长的40%以上，GitHub当今一年能赚20亿好意思元，比咱们收购它时还要大。”
除了云部门，微软另一大AI加抓的业务部门——出产力和业务经由业务的季度营收为203亿好意思元，同比增长11%，与3月份12%的增长比较略有放缓。其中，Office交易产物和云行状、Office浮滥者产物和云行状、LinkedIn和Dynamics 365的营收分别增长12%、3%、10%、19%。
从不足为患的营收增长中，纳德拉费力“扒拉”了AI对该部门用户活跃和客户数目增长的孝敬。
最初是集成了生成式AI的Power Platform，让东谈主们不错使用当然讲话创建应用次第、自动化责任经由或构建网站。当今，有4800万每月活跃的Power Platform用户，同比增长40%。其中，有越过48万个组织在Power Platform中使用AI功能，季度环比增长了45%。
其次，微软365的Copilot日活用户季度环比翻倍，用以在责任中完成任务、高效会议以及自动化业务责任流；跟着AI对变嫌ERP和CRM的变嫌，微软Dynamics在本季度新增了大客户数目；Teams Premium还是越过了300万付用度户，同比增长近400%。刻下，微软正在将智能体（agent）功能添加到Copilot中。
微软的第三伟业务——个东谈主筹算部门的营收同比增长了14%，达到159亿好意思元。该部门包括Windows PC软件、Xbox视频游戏、Surface电脑、互联网搜索和告白。
微软2024Q4财报营收增长情况｜图片起原：CNBC
二、微软AI基建上干与的千亿好意思金，在15年里获取报酬
关于微软这么的大公司，大模子和生成式AI仍需要干与大量资金，纳德拉也“感到了展示着力的压力”。
接连几个财报季度，他换开技俩“扒拉”AI亮点，费力展示AI的施行“印钞智商”，从Copilot在五行八作的用例（use case）到AzureAI和Copilot等AI产物的使用率。但明显，微软还莫得哪个业务还是能印证AI的“带货量”，就连Azure的增长也不足预期。
能展现的着力，寥寥；但要花的钱，几许也不够。
隔天发家报的小扎明显看到了这个矛盾，以及内行对AI泡沫的死字谛视。4月下旬发一季报时，Meta就曾因或上调成本开销至42%，股价下落了15%。Meta在二季度回调了成本开销，况兼扎克伯格给出不再加多全年景本开销的预期指引，Meta盘后涨5%。
当今，相通的压力给到纳德拉。
财报电话会上，一位分析师吞吐地发问，微软的成本开销在最近一个季度达到了创记载的190亿好意思元，若何看待行业对AI成本开销与变现是否实在匹配的征询？
纳德拉再次将其成本开销的必要性视为云的转型。他说，AzureAI的增长的确带来了大部分的成本开销，但背后依旧是是客户需求鼓舞的。
对此，微软首席财务官Amy Hood则暗示，“这些干与确切将在15年及更万古候里获取报酬”。在她看来，不管需求是在平台层如故在应用层，如故通过第三方和合营伙伴，能够微软行为我方的第一方SaaS，齐会使用疏通的基础次第，“因此，这是一个恒久存在的天真钞票，但愿通过成本开销的这种花式，匡助东谈主们看到其中有几许是短期变现的驱能源，以及几许是更长的抓续业务”。
确切是这么吗？AI应用得膨胀到多大的市集，才配得上微软不管不顾的干与。
单就PPE，花在数据中心厂房、芯片等有形钞票上的投资，微软在当年四个季度束缚疏忽历史干与记载。算上投资并购等在AI上的无形投资，成本开销的全齐值更是飙升。
当年一年，微软在AI基建的投资束缚攀升（数据起原SEC官网，统计口径：Additions to property and equipment）｜制图：极客公园
对比当年三年硅谷大厂在AI基建上的干与，微软也最为激进。这是让这家49岁的企业再次屹立潮头的诀要，是纳德拉“刷新”微软掌舵东谈主的功绩，但当今，激进干与AI的旅途依赖，也成为他最大的潜在危险。
外洋大厂PPE干与增长趋势图｜制图：极客公园
备注：各大厂商的财年诀别不同，故以微软一个财年所代表的当然月为周期，手动加总了每一年的财务数据。
统计口径如下：
微软：Additions to property and equipment；
亚马逊：Purchases of property and equipment；
Alphabet：Purchases of property and equipment；
Meta：Purchases of property and equipment，net
微软在AI基建上的干与如斯积极，是在欺诈AI这个变量，与AWS和谷歌云争夺AI的用云量。刻下，Azure的边界苟简是AWS的一半，远高于谷歌云。
但问题在于，像芯片、行状器、厂房等这种AI基建等投资，报酬周期很长，如若过度猜想了需求，逾额供给带来的将是无尽的千里没成本，让一家公司的行运就此陷于泥沼。
刻下，几家大厂一年在AI基建上的干与近2000亿好意思金，这意味着AI应用的市集至少要2万亿好意思金。
但在施行需求侧，Copilot拉动Github 40%的营收增长，可能是当下最熟谙的AI应用案例，其他AI应用，就连微软齐要挤牙膏般筹算多了几个用户和客户。
宏不雅数据上亦然这么，据Statista统计，2024年，AI市集边界超1840亿好意思元，到2030年，市集边界将越过8260亿好意思元。按照这个数字，远撑不起巨头下的注。
一位云厂商从业者曾向极客公园暗示，AI应用对AI基建的新需求主要体当今模子磨练阶段，在模子推理阶段，跟着工程化本领的束缚优化，成本会一降再降，况兼传统的云筹算产物也不错用作模子推理。到底，每年有几许AI应用需要这些AI基建作模子磨练？除了大厂们我方追求最极致的模子，大部分客户并不会在模子磨练上无额外追求更好。
以同理心著称的纳德拉不会看不到这些AI需求信号背后的缺陷、单薄与不细目。据传，纳德拉每周齐会躬行造访硅谷，拜访一圈AI新骄子，了解AI应用最真实的使用场景。
那么刻下束缚加码的激进投资背后淫人阁，只然而FOMO心态作祟。